国外稳预期的做法及对我省的启示
 日期:2019-06-11 09:33:55   阅读:

吴寅恺

2018年10月,我省出台了《促进“六稳”政策措施落实工作方案》,就抓好全省稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作提出了明确的要求,其中“稳预期”强调在重要政策出台后,要第一时间解读政策背景,及时准确传递政策意图,同时在稳预期的工作方案中包括了“稳定经济发展预期、投资者预期、社会民众预期”等三大具体内容。随着预期在人们在日常生活和经济决策中扮演的角色越来越重要,在改革推进和经济平稳运行中的影响愈来愈大,稳定的预期才能使经济行为更具长期性和持续性,才能为实现高质量发展打下坚实的社会信心基础。本文梳理介绍了预期管理的国际经验,给出了完善我省“稳预期”工作的政策建议。

一、何为稳预期,为何要稳预期
预期是对未来事件的预测和估计,是影响市场主体经济决策的基本要素,也是宏观经济理论和政策需要关注的核心变量。经济学中有一个重要的概念叫做“理性预期”,指的是人们的一切投融资行为,生产经营活动,以及消费行为,都是基于对经济形势和收入的理性判断和预期。然而现实生活中,人们因为习惯于凭感觉作出判断,或者受到非理性声音的干扰,从而对其生产和经营行为、消费行为造成负面影响,这就是通常理性预期理论失灵的原因。因此,所谓的“稳预期”无非是希望引导人们的预期朝着有利于经济、金融、投资、交易等稳定的方向发展。当前,预期管理作为“稳预期”的重要手段,已经引起了国家的高度重视,2009年“稳定预期”首次出现在《政府工作报告》中;2010年《政府工作报告》提到,“管理通胀预期”;2011年《政府工作报告》提到,“正确引导市场预期”。2013年的十八届三中全会和2015年的中央经济工作会议更加强调了预期管理的重要性。2018年7月中共中央政治局工作会议首提“六稳”,即稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期,其中“稳预期”是其他五个“稳”的重要基础和有效补充。
关于预期对经济的影响以及为何要“稳预期”,经济学界普遍认为预期的不确定性存在逆周期特征,即在经济下滑过程中预期的不确定性程度会有明显的上升。研究表明,预期的不确定性会通过“实物期权效应”影响到短期投资,即企业把潜在的投资机会作为看跌期权。例如,一家企业有一块待开发的土地,它可以利用该土地建设厂房扩大生产,但如果企业对未来的经济状况不确定,那么它会放弃潜在的开发投资机会而选择将土地闲置,以避免盲目开发而犯下代价高昂的错误。此外,该不确定性会提高未来债务违约的概率,从而通过“风险溢价效应”提高融资成本,阻碍经济增长。再者,预期的不确定还会通过“预防性储蓄效应”影响短期消费水平,即消费者为预防未来不确定性导致的消费水平的下降而进行的储蓄。由此可见,预期的不确定性会影响到人们的行为决策从而影响到经济的发展,稳定的预期是经济平稳健康发展的基石,是实现高质量发展的保障,随着我国经济增长进入转型期,体制层面、政策层面和经济运行层面的变化相叠加,迫切需要在宏观调控和风险防范中加强和完善市场预期管理,预期管理应受到政府决策部门的高度重视。

二、国际上对预期管理的经验
预期管理在经济理论中一直处于重要的位置,其思想最早可追溯到亚当斯密“看不见的手”的相关论述。现代预期管理思想来源于保罗克鲁格曼对流动性陷阱的相关研究工作。相较于传统的预期管理,现代预期管理认为政策调控的核心在于减少政府和公众之间的信息不对称,在增加政策透明度、可信度的基础上,使公众预期与政策意图相一致。由此可见,现代预期管理更侧重于对公众预期的塑造和引导。当前,预期管理理论在发达国家已经趋向成熟,我总结了当前各国政府预期管理的一些经验,主要有以下三点:
一是注重信息披露,引导和稳定预期。国外政府一般会采用公布调查报告、经济变量预测数据或者通过官员讲话、新闻发布会等方式公开信息,这种近乎透明的信息披露方式可有有效监测和“前瞻性引导”公众预期。例如,欧洲央行会定期利用调查问卷的方式,邀请经济学家、金融机构等预测未来经济数据的走势,以此来监测市场中预期的不确定性程度的高低,如果大家对未来经济走势的预测分歧很大那就意味着预期的不确定性程度越高,从而对经济发展带来负面影响,因此,需要提前采取相应政策来稳定公众预期。而当前,我国仅由各大金融机构对经济增速、通货膨胀率、信贷规模等宏观经济指标进行预测,缺少对微观层面和行业层面的预测信息,更没有地方一级的经济数据预测调查报告,因此对公众的预期跟踪监测存在不足,也就无法合理引导和稳定预期。此外,由于信息披露机制的不完善,容易造成市场对部分政策的误读误解,降低了预期管理的效果。
二是对预期的管理以短期为主,实行区间管理。一方面,对不同国家的预期管理调查发现,多数国家对预期的管理以短期为主,管理区间多为1-2年(澳大利亚、欧盟、日本、美国、加拿大),而亚洲国家通常为1年。其合理的解释为政策的时滞性导致政策实施的效果约在1-2年后显现。另一方面,各国对主要经济指标的预期管理已经从目标管理逐渐转向区间管理。以通货膨胀为例,虽然英格兰执行的是2%的通胀目标制,但是在英格兰央行每月公布的“通货膨胀报告”中对通胀率的预测均用概率预测、区间预测代替了目标预测。当前,虽然政府也在时刻强调“底线思维”,但是对于区间管理中临界点的设置以及区间管理和定向调控的运用时机把握上还存在不足。
三是预期管理的主体趋向多元化。虽然经济增速、就业率、通胀率等宏观层面的预期受到了国家预期管理极大的重视,但是微观层面和行业层面的预期管理,更有助于提振市场信心,防范和化解金融风险。因此随着预期对经济决策的影响程度不断加深,预期管理受到政府各部门和行业组织的关注,部门之间、行业之间协同管理预期已经非常普遍变。

三、对我省“稳预期”的建议
完善信息披露制度,保证政策落实有力。一要尽快建立地方一级的经济数据预测调查报告,联合统计局、各大高校、科研院所以及金融机构制定定期的调查问卷或者利用大数据信息对我省宏观、微观和行业层面的各项经济数据进行全面的预测,以跟踪、监测、预警公众预期的差异性程度,提前制定有效政策合理引导和稳定公众预期。二要提高政策透明度,将预期内化到政策决策当中。政策透明度的提升是预期管理建设发展的目标之一,要防止信息不对称给公众预期造成的不确定性和差异性,从政策公开、清晰、诚实和共同理解四方面提高政策透明度,稳定市场主体信心。三要提高政策可信度,保证政策出台后尽快落地实施。比起不断推出新政策,更为迫切的是让政策可操作,让有示范意义的创新探索逐步推广,让相对成熟的政策经验早落地,让切实的政策成果成为稳预期环节中的“定心丸”。
区间管理和定向调控需相互补充。随着我省经济升级和社会转型进程不断加快,目标管理已经无法较好适应经济社会发展对政府管理职能的新要求,“底线思维,区间管理”作为一种新的管理理念和模式能够更好地适应新形势下预期管理面临的挑战和要求。一是要通过区间管理设置“上限”和“下限”作为经济政策调控的合理区间,增加对经济波动的容忍度,为经济发展提供一个不断试错调整的空间,防止政策频繁变动对预期的扰乱,从而更好地体现“稳中求进”的总基调。二是在区间设置上要审慎对待,对于临界点也需要弹性设置,避免在临界点上产生“吸磁效应”和“锚定效应”等负面效应。三是在区间调控的基础上,扩宽定向调控目标,择时相机调控,逆周期操作,避免经济运行滑落出合理区间,将发生系统性风险的可能性降到最低。
加强各部门及行业间沟通协作。随着我省经济进入了新常态,经济发展目标多元化,经济内部结构快速变化,使得单一部门很难独自当担宏观调控的重任。与此同时,预期管理需要产业政策、区域政策、社会政策等相互协调配合,多管齐下,共同发力,因此为了强化预期管理效果应当扩大预期管理的主体和实施路径,加强经济管理部门间的沟通协作。建议扩大预期管理的范围,只要能够与公众进行信息沟通、能够对公众预期产生影响的政府部门、行业协会等都应当成为预期管理主体的一员,加强各部门及行业协会的交流协作,完善各部门间的信息共享模式,形成有效的沟通和利益协调机制。

 
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